Análisis de las ampliaciones de capital con derechos de suscripción preferente

Resumen

El objetivo principal de la presente Tesis Doctoral es el estudio de la formación de precios de las acciones nuevas en el mercado bursátil español (el ámbito temporal del trabajo comprende desde 1992 hasta 2000). Para ello, se ha desglosado el análisis en dos periodos sucesivos de tiempo. El primero de ellos analiza el fenómeno citado durante el período de suscripción mientras que el segundo estudia el posterior periodo de convivencia de las acciones nuevas y viejas con desiguales derechos económicos.En relación al periodo de suscripción, el principal resultado obtenido es la existencia de una infravaloración significativa de las acciones nuevas, la cual es superior a la que dictan las condiciones de no arbitraje; en concreto, se ha detectado que la infravaloración es mayor en las emisiones no liberadas realizadas por empresas que no pertenecen al índice Ibex-35. La variables características de la emisión (grado de liberalización y plazo de admisión a cotización) juegan un papel esencial en la explicación de la formación de precios de suscripción mediante aspectos como la fiscalidad, las prácticas de comunicación entre las entidades financieras y sus clientes y el grado de liquidez de los títulos en el mercado bursátil. Adicionalmente, se ha detectado que el mercado de suscripción influye sobre la liquidez y la actividad negociadora de las acciones ex derecho.Durante el periodo en el que coexisten los títulos viejos y nuevos con diferencia de derechos económicos también se ha detectado una infravaloración significativa de las acciones nuevas, que es superior a la que marcan las condiciones de no arbitraje. También en este periodo los resultados obtenidos permiten confirmar que las variables de liquidez inmediata (horquilla y profundidad de las acciones) junto con variables representativas de la actividad negociadora de los títulos en el mercado (frecuencia de negociación y volumen relativo negociado de las acciones nuevas y viejas) explican el fenómeno de infravaloración de las acciones nuevas.